西南证券：顾家家居（603816）-盈利能力稳中向好，内外销齐头并进

顾家家居(603816)投资要点业绩摘要：公司发布2021年年报，2021年实现收入183.4亿元（+44.8%）；实现归母净利润16.6亿元（+96.9%），剔除同期商誉减值影响后增长25.2%；实现扣非归母净利润14.3亿元（+141.6%）。其中，单Q4公司实现营业收入51.2亿元（+24.2%）；实现归母净利润4.3亿元，公司2021年全年营收稳定增长，业绩大幅提升。2022年Q1公司实现营收45.4亿元（+20%）；实现归母净利润4.4亿元（+15.1%）；实现扣非归母净利润3.8亿元（+20.3%）。在2022年初国内部分区域疫情反复的外部影响下，公司一季度经营业绩依旧保持稳健增长。21年外贸毛利率逐渐修复，盈利能力改善。2021年公司整体毛利率为28.9%，（-1.1pp），主要由于代收代付海运费业务及原材料上涨的影响。其中，内贸毛利率为34.5%（-1.21pp），主要由于内贸仍存在部分收入准则运费调整至成本影响；外销毛利率18.1%（+1pp），公司发力外销自主品牌床垫业务，梳理外销组织架构降本增效，外销毛利率明显改善。分品类看，21年公司沙发/床类/集成/定制/红木