西南证券：欧派家居（603833）-多品类多渠道发力，营收稳步迈进两百亿

欧派家居(603833)业绩摘要：公司发布2021年年报。2021年公司实现营收204.4亿元，同比增长38.7%；实现归母净利润26.7亿元，同增29.2%，两年复合增速达22.9%；其中Q4实现营收60.4亿元，同比增长20.6%，实现归母净利润5.5亿元，同比下降9.8%，Q4归母净利润同比下滑主要受原材料价格上涨等因素影响，整体来看业绩亮眼。原材料上涨致毛利率承压，管理优化保持盈利能力稳定。2021年毛利率为31.6%，同比下降3.4pp，主要受原材料涨价影响（成本中材料成本增加52%）；具体来看，橱柜实现毛利率34.4%（-1.8pp），衣柜及配套家具实现毛利率32.2%（-4.2pp），卫浴实现毛利率25.4%（-1.3pp），木门实现毛利率13.8%（-0.1pp），衣柜及配套品毛利率下滑主要是公司更改统计口径，将原计入其他收入的配套品纳入衣柜品类中。费用率方面，公司21年总费率达16.2%，同比下降2.6pp，分拆来看，2021年销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为6.8%（-1pp）/5.5%（-1pp）/4.4%（-0.3pp）/-0.6%（-0.3