华安证券：长城汽车（601633）-业绩超预期，销量有望拐点向上

长城汽车(601633)事件：公司公布2022年一季度报告，2022Q1公司实现营收336亿元，同比增长8%，实现归母净利润16.3亿元，同比基本持平。销量结构改善，盈利能力提升。2022Q1公司实现销量28.3万台，同比下滑16%，主要原因受缺芯以及疫情影响，我们预计随着复工复产的推进以及缺芯的逐步缓解，公司销量有望迎来拐点向上。受益于坦克300、神兽等高附加值产品销量占比的提升，2022Q1公司单车均价达到11.9万元，同比提升2.7万元，从而公司营收实现同比正增长。2022Q1公司毛利率17.2%，同比提升2个百分点，主要为销售结构的改善。费用方面，公司当期确认股权激励费用约5亿元，确认汇兑损失约4亿元，我们预计随着卢布升值，汇率浮亏影响有望缓解，公司股权激励费用有望在2022Q3逐步减少。新车周期持续发酵，2022年全面发力。根据公司股权激励考核目标，公司2022年销量目标为190万辆，2022年公司五大品牌持续发力，哈弗与皮卡品牌保持稳定增长，WEY、欧拉和坦克品牌将有望实现销量快速攀升。WEY品牌全面升级，摩卡、玛奇朵、拿铁等车型定位高端智能化，同时公司将在2022年有多款