开源证券：江苏租赁2021年年报和2022年一季报点评：“小单零售”占比持续提升，利差扩张可期

江苏租赁(600901)开启“零售+科技”双领先战略，利差扩张带来利润增速上行公司2021年营业收入/归母净利润分别为39.4亿/20.7亿，同比+5.0%/+10.4%，加权平均ROE15.36%，同比+0.21pct。2022Q1营业收入/归母净利润10.7/6.2亿，同比+2.8%/+10.6%，年化ROE16.6%，符合我们预期。公司每10股现金分红3.5元，股利支付率升至50.4%，同比+2.7pct。利润增速放缓主要受2021年利差缩减影响，资产规模增速和资产质量保持稳定。考虑到疫情对经济的影响，我们下调公司2022-2023年归母净利润预测至23.74亿/28.45亿(调前为26.69/31.22亿)，新增2024年净利润预测32.77亿，分别同比+15%/+20%/+15%，ROE分别为15.6%/17.0%/17.6%，EPS分别为0.79/0.95/1.10元。公司2022年开启“零售+科技”双领先战略，管理机制和科技投入优势明显，高ROE低不良有望延续。短端利率下降有望驱动公司2022年利润增速上行，当前股价对应公司股息率6.9%，对应2022年PB0.95倍，P