中国银河：恩捷股份（002812）-隔膜龙头优势明显，盈利能力维持高位

恩捷股份(002812)核心观点：事件：公司公布2022年一季度业绩。2022年一季度，公司实现营业收入25.92亿元，同比增长79.6%；归母净利润9.16亿元，同比增长111.9%；扣非净利润8.78亿元，同比增长116.9%；基本每股收益1.03元/股。营收增速环比提升，毛利率同比持平。公司产销两旺，22Q1收入增速达到79.6%，相较于21Q4环比提升24.28pcts，且亦高于21Q3，收入重回高增通道。22Q1毛利率达到48.5%，同比基本持平，环比下降4.5pcts。成本管控得当，期间费用率降低。受益于财务费用明显下降，公司22Q1期间费用率为7.3%，较21Q1/21Q4分别减少7.3pcts/3.4pcts。盈利能力维持高位。22Q1净利率达到37.4%，同比提升5.7pcts，环比下降1.8pcts。ROE/扣非后ROE分别达到6.4%/6.2%，同比增加2.6pcts/2.58pcts。据推测，受益于产品涨价、涂覆比例提高以及海外客户占比提升，公司22Q1单平利润超过0.8元，还原奖金等计提费用后，单平扣非利润超过0.9元。产能扩张提速。公司已在上海、无锡、江西、