东吴证券：新锐股份（688257）-2021年报点评：业绩受非经常性因素影响，看好产能扩张+业务拓展

新锐股份(688257)2021年业绩主要受非经常性因素影响公司2021年实现营收8.9亿元（同比+22.6%），归母净利润1.4亿元（同比+19.7%），扣非后归母净利润1.22亿元（同比+11.0%）。其中Q4单季营收2.27亿元（同比+12.3%），归母净利润3429万元（同比+4.6%），扣非后归母净利润2469万元。我们判断主要原因系：（1）2021Q4公司对硬质合金产能进行搬迁工作，叠加限电等因素，实际出货量略低于预期。（2）2021Q4汇率波动较大，对海外业务利润率影响较大；目前公司产品价格已就汇率变动做了相应涨价，故我们判断2022年汇率对公司利润率影响将明显减小。（3）2021Q4公司实现IPO上市，相关发行费用产生影响。分业务来看，硬质合金业务收入3.1亿元（同比+29.2%），对应销量同比+21%；硬质合金工具业务收入3.4亿元（同比+10.7%），主要产品牙轮钻头销量2.9万套，同比+16.5%，收入增幅小于销量增幅，主要系产品结构变化（即基建牙轮钻头占比上升，且单价低于矿山牙轮钻头）及人民币汇率升值，导致海外产品平均售价下降；配套产品收入2.3亿元（同比+30