上海证券：鲁商发展（600223）-化妆品业务加速推进，打造大健康生态平台

鲁商发展(600223)主要观点：转型大健康产业，生态健康&生物医药双轮驱动鲁商发展早期以地产为主业，通过并购等方式，逐渐形成以房地产、化妆品、药品及玻尿酸原料等业务于一体的综合型健康服务集团。公司于2018和2019年收购山东福瑞达医药和山东焦点生物，布局化妆品和玻尿酸产业链。公司引入腾讯等知名战投，增资扩股后，公司化妆品业务有望通过优化资本结构与拓宽融资渠道，增强资源协同效应朝向纵深方向发展。公司形成生态健康&生物医药双轮驱动，各业务板块均取得较高质量发展。化妆品业务多点开花，收入高增盈利优化依托“4+N”品牌运营战略，公司化妆品业务专注微生态护肤、玻尿酸护肤、精准护肤、以油养肤、香氛、彩妆等细分赛道。2021年化妆品业务实现营收14.95亿元，同比+117.01%。其中，瑷尔博士为“产学医研”全链路的微生态科学护肤品牌，旗下多款明星产品拉动业绩增长，2021年营收达到7.44亿元，同比+272.14%；颐莲专注“玻尿酸+”护肤理念，依托补水喷雾等明星产品实现营收6.46亿元，同比+73.08%；子品牌：伊帕尔汗、诠润、善颜、UMT分别在薰衣草精油养护、高端美容护理、养肤美妆等细分