国金证券：老板电器（002508）-减值风险释放轻装上阵，新品类放量可期

老板电器(002508)业绩简评4月19日，公司发布2021年年报及2022年一季报，21年营收101.48亿元，同比+24.84%，归母净利润13.32亿元，同比-19.81%。Q4营收30.77亿元，同比+22.96%，归母净利润-0.11亿元，同比下滑5.49亿元。22Q1实现营收20.86亿元，同比+9.32%，归母净利润3.68亿元，同比+2.47%。经营分析21年年报：收入端，凭借较强品牌能力和渠道能力取得领先行业的成绩。油烟机实现收入48.8亿元，同比+18.7%；燃气灶实现收入24.4亿元，同比+27.3%。传统品类份额持续提升，新品类洗碗机21年预计实现翻倍增长，22年“老板”品牌已发布集成灶新品，将有望持续贡献增量。利润端，公司Q4实现归母净利润-0.11亿元，同比下滑5.49亿元，主要由于对部分精装修业务客户计提坏账准备，合计7亿多元。21年归母净利率13.12%，同比下滑7.3pct，若剔除坏账影响21年归母净利率为19%左右，同比小幅下滑。Q4毛利率为43.73%，同比-10.4pct，预计4季度根据会计准则变动，将全年运输费由销售费用转计至成本，若剔除该影响