浙商证券：保利发展2021年报点评报告：销售营收保持增长，非住板块齐头并进

保利发展(600048)事件：2022年4月18日公司发布2021年年度报告。投资要点销售规模逆势增长，城市深耕效果显著：2021年，公司把握市场节奏，灵活铺排推货，抢抓销售窗口，实现签约金额5349.29亿元，同比增长6.38%；实现签约面积3333.02万平方米，同比下降2.23%。报告期内，公司38个核心城市销售贡献达78%。区域结构保持稳定，珠三角、长三角签约销售合计超过2800亿，合计销售占比达53%。单城签约过百亿城市17个，较2020年增加2个，合计销售贡献超3400亿元。投拓力度名列前茅，精准捕捉拿地窗口：2021年公司积极补充土储，拓展项目145个，新增容积率面积2722万平方米，在长三角、京津冀、粤港澳和中西部地区拿地金额均位居前列，且公司拿地严守项目利润底线，选择性下沉长三角地区强三线城市。2021年第二、三批次集中拍地中，土拍门槛出现松动，拿地利润端有所修复，公司迅速加大投资力度，获取广州、南京、厦门等低溢价率的优质地块，实现逆势布局。我们认为，公司在融资渠道及融资成本方面拥有较为明显的竞争优势，在2022年将迎来更多补充优质土储的机会。收入规模稳健增长，利润规