华鑫证券：华致酒行（300755）-业绩符合预期，趋势继续向好

华致酒行(300755)事件2022年04月19日晚间，公司发布2022年一季报：2022Q1营收35.54亿元，同增51.03%；归母净利润2.49亿元，同增30.39%；扣非净利润2.44亿元，同增28.15%。业绩符合预期，名酒拉低毛利率公司2022Q1营收35.54亿元，同增51.03%；归母净利润2.49亿元，同增30.39%；扣非净利润2.44亿元，同增28.15%。营收落在此前业绩预告的中枢上限区间，净利润落在此前业绩预告的中枢下限区间。2022Q1毛利率26.68%（同减6pct），系名酒占比更高拉低毛利率所致；2022Q1净利率10.45%（同减6pct），系毛利率下滑所致。2022Q1末合同负债1.6亿元，环比减少4.5亿元，同比增加0.28亿元。2022Q1应收账款2.66亿元，同增94%，系麦德龙、沃尔玛、华润万佳等大型KA卖场期末未结算的应收账款金额增加所致。一季度业绩高增，我们认为有以下几个原因：1）一季度是春节旺季，公司名酒如茅五贡献较大；2）3月以来疫情影响白酒消费，但公司名酒和精品酒动销情况良好；3）一季度公司收到税收返还455万元；4）内部管理流程进