中银证券：晶科能源（688223）-组件龙头回归，一体化盈利有望提升

晶科能源(688223)公司渠道与品牌优势全球领先，组件出货有望快速放量；上市后新产能加快投放，一体化率有望进一步提高，同时有望享受TOPCon电池渗透初期的溢价，整体盈利能力有望提升；首次覆盖给予增持评级。支撑评级的要点一体化组件龙头回归A股：公司是拥有垂直一体化产能的光伏组件企业，销售规模和市场份额占据市场龙头地位。公司于2010年5月在纽约证券交易所上市，后于2022年1月在上海证券交易所上市。公司专注研发与全球化布局，组件销量全球领先，截止2021年底组件出货量累计超90GW，在2016-2019年间连续4年位居全球组件销量第一。光伏组件需求无忧，公司渠道与品牌优势领先：我们预计2022-2024年全球光伏装机需求分别约220GW、280GW、350GW，全球光伏组件需求分别约254GW、331GW、418GW。在当前产业链的竞争格局下，以公司为代表的一体化组件龙头企业有望保留硅片、电池片环节的部分利润，并有望依靠品牌溢价享有部分超额盈利。公司具有完善的全球生产、销售渠道网络，深耕海外核心市场，在多个主要市场中份额第一。公司具有良好的品牌形象，连续8年被BNEF评为最具可融资性