光大证券：太阳纸业（002078）-2021年报点评：4Q2021年业绩触底，1Q2022年业绩有望大幅环比改善

太阳纸业(002078)事件：公司发布2021年年报，公司实现营收/归母净利润分别为320/29.57亿元，同比分别+48.2%/+51.4%；2021Q4实现营收/归母净利润分别为82.8/1.88亿元，分别同比+39.2%/-67%。点评：4Q2021年业绩是全年低谷，预计1Q2022业绩有望环比大幅增长：2021年，公司实现纸品销量523万吨，实现浆销量107万吨，分别同比+37.6%/10.3%，在产品均价上涨的共同驱动下，公司的营收和利润均实现不俗增长。分产品看，非涂布文化纸/铜版纸/箱板纸/淋膜原纸/溶解浆分别实现营收86.7/41/98.7/16/32.6亿元，分别同比+20.3%/16.8%/136.6%/95%/49.5%。4Q2021，公司的毛利率为9.9%，环比3Q降低4.5pcts，单看纸品价格变化，4Q2021纸价处于由跌企稳回升的过渡期，4Q纸价环比3Q变化并不明显，但根据WIND数据，动力煤（Q5800,山西）价格由3Q均价977元/吨，上升至4Q均价1541元/吨，能源成本的大幅上涨，导致造纸成本大幅上升。根据卓创咨询，1Q2022，国内双胶纸/铜版纸/