光大证券：协鑫能科（002015）-2021年年报点评：燃料价格上涨背景下清洁能源业务稳健增长，换电业务扬帆起航

协鑫能科(002015)事件：公司发布2021年年度报告，2021年实现营业收入113.14亿元，同比下降0.71%（调整后）；实现归母净利润10.04亿元，同比增长21.80%（调整后），主要系2021年度加大风电开发力度，投建和收购的多家风电项目转入运营，有效弥补因燃料价格上涨带来的影响。燃料价格上涨背景下，绿色能源运营业务稳健增长。截止2021年底，公司并网总装机容量为3777.44MW，其中：燃机热电联产2437.14MW，风电832.3MW，生物质发电60MW，垃圾发电116MW，燃煤热电联产332MW。风电装机占比进一步提升，燃机热电联产容量略有下降，主要是无锡蓝天燃机项目出表所致。在2021年煤炭、天然气涨价背景下，公司主动优化蒸汽、发电产能，2021年完成结算汽量1616.91万吨，同比增长4.87%；完成结算电量125.32亿千瓦时，同比减少20.71%；完成垃圾处置量212.34万吨，同比增长56.36%。同时，公司积极向下传导原材料涨价压力，全年电力均价上涨5.3%，蒸汽均价上涨17.5%，有效缓解经营压力。2022年，公司计划获取热电项目指标和核准规模超400M