光大证券：星云股份（300648）-2021年年报点评：加强大客户绑定，增长动力明确

星云股份(300648)事件：公司发布2021年年度报告，2021年实现营业收入8.11亿元，同比增长41.02%；实现归母净利润0.76亿元，同比增长33.42%，低于我们预期，主要系2021年四季度受原材料涨价及计提资产减值损失影响。化成分容设备取得突破，宁德时代营收占比扩大。锂电池设备业务延续增长态势，2021年实现营业收入6.43亿元，同比增长27.35%。订单方面，2021年公司自宁德时代取得订单5.12亿元，同比增长138%。其中化成分容设备1.42亿元，标志着公司进一步拓展锂电下游设备产业链。2022年1月份，公司再度自宁德时代取得包含化成分容设备在内的订单1.46亿元。相比检测设备，化成分容设备单位投资额更高，往后看将成为公司业务重要增长点。客户结构方面，2021年宁德时代占公司营收比重达到48%，较2020年提升8.3pct。主要是由于动力电池领域头部效应进一步显现。毛利率方面，锂电设备板块毛利率减少2.83pct至41.58%，主要是由于产品结构变化，高毛利的3C产品占比降低。测试服务业务实现营业收入1.16亿元，同比增长155.73%。主要系公司与宁德时代紧密配合