东方证券：拓普集团（601689）-拓宽产品矩阵，大客户收入比重快速提升

拓普集团(601689)业绩符合预期。2021全年营收114.63亿元，同比增长76.0%，归母净利润10.17亿元，同比增长61.9%，扣非归母净利9.71亿元，同比增长68.9%；4季度营收36.40亿元，同比增长66.0%，环比增长25.2%；归母净利润2.64亿元，同比增长9.6%，环比下滑10.1%；扣非归母净利2.40亿元，同比增长11.2%，环比下滑16.2%。4季度利润增速不如营收增速预计主要系公司资产减值损失及信用减值损失增加，叠加计提商誉减值准备影响。4季度资产减值损失0.56亿元，同比增加173.9%，信用减值损失0.31亿元，同比增加102.4%；2021年计提商誉减值准备0.45亿元。2021年公司拟向股东分红每股0.278元。成本影响毛利率下降，费用率显著改善。2021年4季度毛利率17.5%，同比提升1.5个百分点，环比下降3.6个百分点；全年毛利率19.9%，同比下降2.8个百分点，毛利率下降预计主要系原材料价格上涨、人工上涨等所致。2021全年期间费用率同比下降3.0个百分点，其中销售费用率同比下降0.5个百分点，管理费用率同比下降1.0个百分点，研发