东方证券：德赛西威（002920）-智能座舱及智能驾驶订单充裕，保障盈利增长

德赛西威(002920)核心观点业绩符合预期。2021全年营收95.69亿元，同比增长40.7%，归母净利润8.33亿元，同比增长60.7%，扣非归母净利8.21亿元，同比增长77.7%；4季度营收32.67亿元，同比增长30.6%，环比增长47.1%；归母净利润3.42亿元，同比增长70.9%，环比增长180.6%；扣非归母净利3.41亿元，同比增长45.9%，环比增长188.0%。随着汽车“新四化”发展，公司业务增长迅速，营收及订单规模加速提升，2021全年获得年化销售额超120亿元的订单，同比增长超过80%。2021年公司拟向股东分红每股0.45元。毛利率改善，现金流大幅增长。2021年4季度毛利率24.8%，同比提升0.7个百分点，环比提升0.9个百分点；全年毛利率24.6%，同比提升1.2个百分点。2021全年期间费用率同比下降0.4个百分点，其中销售费用率同比下降0.7个百分点，财务费用率同比增加0.4个百分点，主要系汇兑收益减少。2021全年经营活动现金流净额8.43亿元，同比增长91.9%，主要系报告期内销售增加。智能座舱业务订单充裕。2021年公司智能座舱业务营收78