国海证券：华测导航（300627）-公司深度研究：软硬件结合构筑壁垒，下游拓展打开成长空间

华测导航(300627)投资要点：华测导航：优秀高精度卫星导航定位硬件与解决方案龙头华测导航是国内高精度卫星导航定位龙头企业。公司自2003年成立以来，聚焦高精度导航定位核心技术，持续打造高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强网络服务平台，应用方向包括导航定位授时、测绘与地理信息、封闭和半封闭场景的无人驾驶等领域。目前已经研发出高精度GNSS基带芯片“璇玑”、高精度GNSS板卡、模组、天线等基础器件和以自研广域增强服务系统为核心的全球卫星导航定位解算平台。在组合导航技术方面，公司已具备紧耦合算法、惯导标定等行业领先的核心技术，可为乘用车自动驾驶提供完整的高精度定位解决方案。公司业绩表现优异，营业收入、归母净利润持续快速增长，2018～2021年营业收入CAGR达到29.72%，净利润CAGR达到40.63%。公司采取“数据采集设备+数据应用及解决方案”并重的业务模式，坚持“布局全国、拓展海外”的方针，通过直销模式贴近下游应用，取得了良好的效果，在高精度定位行业净利率国内持续领先。解决方案及运营服务为高精度定位提供增量市场，自动驾驶有望提供未来广阔市场空间高精度卫星定位通常采用实时动态