华金证券：今世缘（603369）-21年经营业绩亮眼，22年结构升级可期

今世缘(603369)事件:公司发布2021年年报，实现营业收入64.06亿元，同比增长25.1%，归母净利润20.29亿元，同比增长29.5%。其中21Q4实现营业收入10.73亿元，同比增长15.7%，归母净利润3.30亿元，同比增长30.4%。投资要点21年收入利润实现双增，结构升级稳步进行。分产品看，2021年公司特A+类/特A类/A类营收分别为41.65/17.14/2.65亿元，同比+35.7%/+14.1%/+4.4%，特A+类产品占比从60.0%提升至65.0%；其中21Q4特A+类/特A类/A类营收分别为6.25/3.50/0.40亿元，同比+22.3%/+14.4%/+9.5%，十四五开局之年收入利润实现双增，产品结构持续优化。分地区看，2021年公司淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海区/省外分别实现营业收入12.71/15.78/8.52/8.69/7.57/6.06/4.47亿元，同比+18.0%/+19.8%/+32.5%/+32.9%/+15.0%/+44.9%/+36.0%，其中，苏南、苏中、淮海、省外实现高增。公司2021年净增加103个经销商，省外净增