华安证券：鲁商发展（600223）-持续转型大健康，化妆品表现亮眼

鲁商发展(600223)主要观点：事件公司发布2021年年报，实现营业收入123.63亿元（-9.20%）；实现归母净利润3.62亿元（-43.34%）；实现扣非归母净利润3.60亿元（-42.36%），基本每股收益为0.36元/股。化妆品营收高增，颐莲和瑷尔博士成功打造爆品化妆品业务销售增长亮眼，2021年化妆品业务实现营业收入14.95亿元（+117.01%），占总营收的比重达到12%。其中，颐莲和瑷尔博士两个品牌业绩增长较快。（1）颐莲全年实现营业收入6.46亿元（+73.08%），大单品玻尿酸补水喷雾在各类目爽肤水中稳居全网第一，销量突破1500万瓶。线上渠道占比为96%，形成天猫、京东直营渠道双线并行的销售模式，2021年11月份布局抖音平台。（2）瑷尔博士全年实现营业收入7.44亿元（+272.14%）。成功打造四大爆品洁颜蜜、香蕉面膜、益生菌水乳、前导精华，四大单品销售额占比达到70%左右。2021年线上占比达到98%，以天猫旗舰店为主，抖音起量迅速。同时进行线下布局，截至2021年底，瑷尔博士皮肤颜究院加盟商已经覆盖全国40多个城市。推出高端原料新品牌“百阜”，布局终端