民生证券：中贝通信（603220）-2021年年度报告点评：布局智慧城市+光电子器件，第二成长曲线可期

中贝通信(603220)事件概述：2022年4月14日，公司发布2021年度报告，实现营业收入26.41亿元，同比增长27.82%；实现归母净利润1.82亿元，同比增长219.08%；实现扣非归母净利润1.75亿元，同比增长325.45%。业绩基本符合预期，盈利能力明显改善受疫情和芯片供应短缺影响，运营商700M网络建设有所延迟，公司克服困难实现营业收入26.41亿元，同比增长27.82%，年报披露累计中标额与签约量超65亿元，中短期业绩确定性强。得益于国内疫情减弱和营收结构优化，公司主营业务毛利率同比提升4.90pct至19.81%，恢复至19年水平；同时公司加强费用管控，加大研发投入，销售/管理/研发费用率分别为2.37%/4.16%/4.13%，同比-0.53pct/-0.70pct/+0.97pct，整体期间费用率合计下降0.26pct。公司21年实现归母净利润1.82亿元，同比增长219.08%，一方面由于传统业务盈利能力改善，另一方面新并表的通盛交通、荆门锐泽盈利水平更高，21年公司净利率提升4.12pct至6.88%。传统业务稳中有增，智慧城市+光电子器件有望成为第二成长