中银证券：拓普集团（601689）-业绩符合预期，产品及产能扩张前景看好

拓普集团(601689)公司发布2021年报，全年共实现营业收入114.6亿元（+76.0%），归母净利润10.2亿元（+61.9%），每股收益0.93元，拟每10股派发现金红利2.78元（含税）。其中Q4共实现营业收入36.4亿元（+66.0%），归母净利润2.6亿元（+9.6%），业绩符合预期。公司积极拓展空气悬架、热管理等新产品，单车价值量预计超过3万元；客户拓展顺利，获得RIVIAN、理想等众多客户订单；此外全球产能快速扩充，业绩有望持续高增长。我们预计公司2022-2024年每股收益分别为1.63元、2.15元和2.71元，维持买入评级。支撑评级的要点Q4收入高增长，原材料涨价、减值等拖累业绩。在特斯拉等重点客户销量高增长的推动下，2021年公司实现收入114.6亿元（+76.0%），其中减震器33.5亿元（+30.7%）、内饰件35.8亿元（+60.9%）、底盘系统26.2亿元（+97.2%）、汽车电子1.8亿元（+2.2%）、热管理12.8亿元（新增）。预计受原材料涨价及产品结构变化影响，全年毛利率下降2.8pct。销售、管理费用均增加26.8%，主要是职工薪酬等费用增加