首创证券：德赛西威（002920）-公司简评报告：智能驾驶业务同比高增，新增订单年化金额创历史新高

德赛西威(002920)公司发布2021年年报：2021年公司营收/归母净利为95.7亿/8.3亿，同比分别+40.7%/+60.7%。其中4Q21营收为32.7亿，同/环比分别为+30.6%/+47.1%，归母净利为3.4亿，同/环比分别为+70.9%/+180.6%。1、收入端：智能驾驶业务接近翻倍增长。2021年公司智能座舱/智能驾驶业务营收分别为78.9亿/13.9亿，分别同比+33.5%/+94.8%，预计公司多联屏、座舱域控制器、环视及泊车系统等产品持续放量。2021年末公司存货金额20.4亿（同比+84.8%），合同负债2.8亿（环比+114.3%），公司营收释放有弹性。2、利润端：高价值新品及规模效应驱动毛利率升高。1）毛利率。公司2021/4Q21毛利率分别为24.6%/24.8%，同比分别+1.2pct/+0.7pct。拆分看，2021年智能座舱/智能驾驶业务毛利率分别为24.5%/20.8%，同比分别+0.4pct/+9.9pct，我们预计多屏融合等高价值量产品占比提升助推智能座舱领域毛利率，规模效应推升智能驾驶业务毛利率；2）费用率。2021/4Q21公司三费费