中银证券：银轮股份（002126）-业绩低于预期，新能源热管理前景看好

银轮股份(002126)公司发布2021年报，全年共实现营业收入78.2亿元（+23.6%）；归母净利润2.2亿元（-31.5%）；每股收益0.28元，拟每10股派发现金红利0.8元（含税）。其中Q4共实现营业收入19.8亿元（+9.3%），实现归母净利润0.05亿元（-89.1%），受原材料涨价、资产减值、公允价值变动损益等影响业绩低于预期。受益于新能源、乘用车、尾气处理等多项业务推动，公司短期业绩有望恢复增长。长期看公司在新能源热管理等领域竞争力突出，全球份额有望持续提升，产品线不断拓展，未来发展看好。近期公司发布股票期权激励计划草案，有望提升核心员工积极性，利好持续发展。我们预计公司2022-2024年每股收益分别为0.53元、0.78元和0.99元，维持买入评级，持续推荐。支撑评级的要点Q4收入小幅增长，原材料涨价、减值等拖累业绩。尽管有疫情、芯片短缺等不利因素影响，2021年公司商用车及非道路业务实现收入50.4亿元（+11.1%），乘用车业务收入22.4亿元（+64.7%），整体收入增长23.6%，表现优于行业。整体毛利率同比下降3.5pct，预计主要是原材料、运费涨价等所