浙商证券：伯特利2021年年报点评：智能电控高增长，打造线控底盘平台型tier1

伯特利(603596)事件公司发布2021年年报，2021年公司实现营收34.9亿元，同比+14.8%；归母净利润5.1亿元，同比+9.3%；其中21Q4实现营收11.6亿元，同比+14.5%；归母净利润1.4亿元，同比-15.8%。投资要点2021年智能电控业务高增长，EPB产销规模新高、线控顺利量产2021年公司营收34.9亿元，同比+14.8%，主营业务收入34.2亿元，同比+18.1%，三大主营业务中智能电控业务收入12.7亿元，同比增长65.4%，盘式制动器收入约12.4亿元，同比增长约1%，轻量化业务收入约8.6亿元，同比增长约1.1%。智能电控业务高增长主要得益于①客户从自主到合资、项目从单一车型到平台化，EPB产销规模创新高达到约129万套（YOY约60%）；②线控制动顺利量产贡献全新增量，2021年线控销量约1.8万套，收入约3300万元左右。受业务结构及原材料涨价等影响，毛利率短期承压2021年公司毛利率24.2%，同比-2.24pct，其中主营业务毛利率23%，同比-1.47pct，三大主营业务中智能电控业务毛利率24.43%，同比+0.98pct，得益于规模效应