第一上海证券：贵州茅台（600519）-2021年量价齐升完美收官，市场化改革谋求更高品质发展

贵州茅台(600519)2021年业务发展完美收官：2021年公司全年实现誉业收入1061.9信元，同比+11.9%，实现母浮利润524.6信元，同比+12.3%，整体业表现符合预期，其中Q4实现替业收入324.1信元，同比+14.0%，实现母浮利润151.9倍元，同比18.1%，Q4增速比谁一步改善。茅台+系列酒量便奢升，勤收入稳健增长：分产品看，公司期内茅台酒/其他系列酒分别实现替业收入934.6/125.9信元，同比分别+10.2%/+26.1%，实现销量分别为36.3/30.2千，同比+5.7%/+1.5%，喷价分别提升4.3%/24.2%，全年量价奢升实现健的茅毫+系列酒壁输勤。茅豪酒方面：受益於非模产品及直销管道加大贡献，产品均价向上拉升，2022年在不考康普茅提价的预期下，预计珍品、年份酒等将持加大投放，谁一步提升唤价水，外加基酒存量增加等客翻因素将贡献更多增量，全年销售有望实现明额加速。系列酒方面：期内产品结横不断优化带勤了系列酒平均喷价大幅上涨，是公司系列产品收入增长的主要真献来源，2022年年初公司上市新品茅毫1935後，市场开注度持高企，计有望承接公司在千元价格带