开源证券：重庆啤酒（600132）-公司信息更新报告：乌苏势头良好，高端化效果显著

重庆啤酒(600132)2021年业绩符合预期公司2021年营收131.2亿元，同比增19.9%。扣非前后归母净利润11.66、11.42亿元，同比2020年法定披露数据增8.3%、141.3%，同比2020年备考数据增38.8%、76.1%。2021Q4单季营收19.3亿元，同比增1.1%，归母净利润1.22亿元。2021Q4营收同比放缓，预计主因9月提价后渠道囤货、渠道调整等因素所致。维持2022-2023年归母净利润14.30、16.40亿元预测，预计2024年净利润19.11亿元，对应2022-2024年EPS2.96、3.39、3.95元，当前股价对应37.2、32.4、27.8倍PE，看好乌苏等高档产品表现，维持“买入”评级。结构持续高端化，吨价、毛利率持续提升（1）量价齐升。2021年销量同比增15.1%，主因乌苏等高档产品增长，吨价增5.0%、主因高端化带动结构及提升。其中高档酒营收同比增43.5%，销量增40.5%、吨价增2.1%，营收占比升5.76pct至36.5%，预计疆外乌苏增约60%、1664增约35%，高档产品趋势表现良好。主流酒营收同比增10.8%，其中销