华西证券：美迪西（688202）-业绩延续高速增长，盈利能力继续提升

美迪西(688202)事件概述公司发布2021年报：全年实现营业收入11.67亿元，同比增长75.28%；实现归母净利润2.82亿元，同比增长118.12%；实现扣非净利润2.71亿元，同比增长119.53%；经营活动产生的现金流净额4.53亿元，同比增长118.00%。分析判断:业绩延续高速增长，盈利能力继续提升公司2021年实现营业收入11.67亿元，同比增长75.28%，其中Q4单季度实现营业收入3.81亿元，同比增长63.49%，在2019-2021年连续3年新签订单高增速的基础上（2019-2021年新签订单分别为6.16/13.07/24.52亿元，分别同比增长46.5%/112.2%/87.7%），延续高速增长的趋势。另外公司通过不断优化经营效率，且规模效应逐渐体现的情况下，2021年综合毛利率为45.34%，同比上升4.27pct、净利率为24.39%，同比上升4.24pct，盈利能力呈现继续提升。（1）临床前研究业务：呈现高速增长的趋势，尤其是其境内业务实现翻倍以上增长：公司临床前研究业务实现营业收入5.53亿元，同比增长78.19%，其中境内临床前研究业务同比增长1