东吴证券：中航西飞（000768）-2021年年报点评：大幅调整关联交易存款限额，或将收获大额订单

中航西飞(000768)事件：公司发布2021年报：2021年实现营收入327亿元，同增-2.34%；归母净利润6.53亿元，同增-16.01%；扣非归母净利润5.68亿元，同增+52.94%，低于市场预期。投资要点2020年发生资产重组，经营业绩有所波动。公司因2020年实施资产重组，置出了贵州新安公司、西飞铝业公司，因此2021年营收下降；2021年部分应收款项未收回，计提信用减值损失1.59亿元，较上年同期增加0.86亿元；部分应收款项未收回导致短期借款增加，发生利息费用1.51亿元，较上年同期增加0.77亿元，导致归母净利润下降。公司2021年毛利率为7.5%，归母净利率为2.0%，同比均下降0.3个百分点。军民用大中型飞机龙头，持续聚焦航空主业。公司是我国大中型军民用飞机研制生产基地，主营整机业务机型包括大中型运输机、轰炸机、特种飞机等飞机产品，飞机零部件产品研制已涵盖所有国产民用大中型飞机主力型号，承担了新舟系列飞机、C919大型客机、ARJ21支线飞机、AG600飞机的机身、机翼等关键核心部件研制工作，同时积极参与国际合作与转包生产，承担了波音737系列飞机垂尾、波音74