中银证券：中青旅（600138）-疫情扰动下客流承压，静待疫后休闲游复苏

中青旅(600138)公司发布2021年年报。在局部疫情的冲击下，公司持续提升经营水平，21年度实现营收86.35亿元，yoy+20.76%；归母净利润2123.31万元，较20年实现扭亏为盈。支撑评级的要点全年扭亏为盈，疫情散发仍影响业绩复苏。受国内疫情散发的影响，公司的景区、酒店、旅行社等业务板块受到不同程度的冲击。公司持续降本增效，积极提升经营水平，21年实现营收86.35亿元，同比增20.76%；归母净利润0.21亿元，同比20年扭亏增2.53亿元；扣非归母净利润-1.15亿元，较20年亏损收窄2.8亿元。景区业务经营承压，古北水镇展现较强恢复韧性。（1）乌镇景区异地客源占比较大，在跨省游受限以及Q4浙江疫情直接冲击的影响下，21年乌镇景区共接待游客368.73万人次，同比增22.1%，恢复至19年同期的40.16%；实现营收17.58亿元，同比增121.25%；净利润5820.24万元，同比降57.03%。（2）受益于北京冰雪文旅季的热度和周边游市场的恢复，古北水镇恢复状态更佳，21年共接待游客152.01人次，同比增30.43%，恢复至19年同期的63.5%；实现营收7.6