华安证券：君亭酒店（301073）-深耕中高端精选酒店，并购君澜实现跨越式发展

君亭酒店(301073)主要观点：短期：疫情催化行业整合，本土品牌发展迎来新契机疫情加速行业格局分化：（1）连锁化进程加快：受疫情影响，单体酒店由于缺乏成熟的管理体系、会员流量和集约化运营支持面临经营危机，进而寻求连锁化。截至2020年末，我国连锁化率为31.5%（+6.6pct，2016~2019连锁化率平均年增长2.3pct），对标全球平均连锁化率（41.9%）和美国连锁化率（72.9%），还有提升空间。（2）本土品牌迎来发展新机遇：疫情导致国际客流被切断，内循环背景下，国内消费者文化自信增强，地产进入存量时代（2015~2021房地产投资完成额CAGR为8.1%，2000~2015CAGR为23.7%），国外品牌拿地优势淡化，叠加本土品牌不断优化产品模型，有望得到快速发展。中长期：供需双向推动结构升级，需求细化催生中高端多元化（1）中高端酒店数量：从需求端来看，旅游需求和商务需求是酒店业的主要需求，由于消费升级和出行频率增加（2014-2019年旅游人数CAGR为10.71%，国内人均单次旅游花费从2014年的839.7元提升到2019年的953.3元），旅游消费者对中高端酒店需