华安证券：万科A（000002）-开发业务有望企稳，多元经营持续提升

万科A(000002)事件公司发布2021年度报告：2021年实现营业收入4528亿元（同比+8%）；归母净利润225亿元（同比-45.7%）；基本每股收益1.94元（同比-46.4%）。分红比例创历史新高，公司拟合计派发分红112.8亿元，占归母净利润比例为50.1%。商品房销售规模创新高，结算项目高地房比致毛利率承压下行a）2021年商品房销售规模创新高，但是总体销售规模缩水。按全口径销售金额口径计算，报告期内，公司实现销售金额6277.8亿元（同比-10.8%）；同期，商品房销售金额达18.2万亿元（同比+4.8%），分季度看，全国商品房销售额同比增速依次为88.5%、17.2%、-14.1%和-18.7%，市场前高后低趋势明显。b）归母净利润下降46%，主要源于以下三因素：i）毛利率下滑，报告期内公司毛利率21.8%（同比-7.4pct），主要受到近年来结算项目地价占售价比上升的影响；ii）投资收益回落，2021年投资收益66.1亿元（同比-51.1%），主要是由于联合营项目毛利率下降及投资其他业务的收益减少；iii）计提资产减值损失，2021年下半年市场明显下行，公司按照审慎