东吴证券：广州酒家（603043）-2021年报点评：经营稳健，笃行致远

广州酒家(603043)全年营收稳健增长，业绩表现亮眼。公司2021营收38.9亿元（yoy+18.3%），归母净利5.6亿元（yoy+20.3%），扣非归母净利5.3亿元（yoy+16.7%）。2021Q4单季营收8.7亿元（yoy+20.6%），毛利率36.4%（yoy-2.2pct），归母净利1.1亿元（yoy+9.5%），符合此前公司预告。食品制造业务支撑业绩提升，餐饮业务逆势扩张：1）月饼：2021年全年月饼实现营收15.2亿元，在2020年高基数基础上仍保持10.4%的较高增速，Q4单季月饼营收2.3亿元（yoy+73.7%）；2）速冻食品：2021年速冻营收8.5亿元（yoy+9.4%），Q4单季营收2.4亿元（yoy+38.1%），伴随天气转凉环比上行14.2%；3）其他食品：2021年营收7.5亿元（yoy+23.6%）。4）餐饮业务：受益于2020年餐饮基数较低及海越陶陶居7月并表影响，餐饮全年营收7.2亿元（yoy+48.3%），2021年逆势新开、复业7家门店，叠加并购6家海越陶陶居，合计新增13家门店。经销商渠道不断优化，华中、华东区域逐步扩张：1）从渠道看：