华金证券：贵州茅台（600519）-21年稳健增长，22年加速可期

贵州茅台(600519)事件:公司发布2021年年报，2021年茅台共计实现营业总收入1094.64亿元，同比增长11.71%；其中酒类收入1060.59亿元，同比增长11.85%；实现归母净利润524.60亿元，同比增长12.34%。其中21Q4实现营业总收入324.11亿元，同比增长14.05%，归母净利润151.94亿元，同比增长18.06%。投资要点收入利润稳定增长，茅台酒Q4增长提速。产量方面，2021年公司完成茅台酒及系列酒基酒总产量8.47万吨，同比增长12.7％，其中茅台酒基酒产量5.65万吨，同比增长12.4%；销量方面，1）从产品看，2021年茅台酒实现销量3.63万吨，系列酒实现销量3.02万吨。茅台酒实现收入934.6亿元，同比增长10.2%；其中21Q4实现收入284.7亿元，同比增长15.3%；系列酒实现收入125.9亿元，同比增长26.1%；其中21Q4实现收入30.6亿元，同比增长2.1%。四季度在茅台酒放量背景下，系列酒增速有所放缓。2）从销售渠道看，批发渠道收入820.3亿元，占比酒类收入约77.3%，直销收入240.3亿元，占比约22.7%，直销收