中邮证券：石化行业2026年度策略：降息周期下的石化行情展望

投资要点 原油： OPEC+供给：OPEC+明年一季度暂停增产。 美国：页岩油成本压力或抑制产量进一步释放。 平衡表：明年下半年宽松压力或有缓解。 油化工： PX-PTA-聚酯产业链：产业链利润或有修复。 标的： 三桶油：考虑相对估值水平，在市场防守阶段或油价企稳阶段，建议关注中国石油、中国石化和中国海油。 炼化：油价触底后，大炼化或迎困境反转，建议关注荣盛石化。 PTA、聚酯：长丝库存下行叠加反内卷，建议关注新凤鸣。 风险提示：油价剧烈波动、地缘风险、欧美通胀反复、欧美经济波动、行业政策变化、项目投产进度变化、需求变化、其他等。