德邦证券：三峡能源（600905）-会计准则因素扰动业绩，装机持续快速增长

三峡能源(600905)投资要点事件：公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营收137.04亿元，同比增长13.0%，归母净利润45.17亿元，同比下降10.1%。其中2023Q2，公司实现营收68.51亿元，同比增长8.0%，归母净利润20.83亿元，同比下降24.5%。总发电量平稳增长，会计准则变更拉高营业成本。上半年公司累计总发电量280.90亿千瓦时，较上年同期增长14.71%。其中，风电205.81亿千瓦时（同比+18.69%），陆上风电141.78亿千瓦时（同比+20.64%），海上风电64.03亿千瓦时（同比+14.58%）；光伏72.82亿千瓦时（同比+7.31%）；水电2.02亿千瓦时（同比-41.79%）；独立储能0.25亿千瓦时（同比+66.67%）。公司上半年营收同比增长12.98%，同发电量增速基本保持一致；但营业成本同比+34.67%，远高于发电量增速，主要系2022年应用《企业会计准则解释第15号》后试运行收入，试运行期间不计提折旧，2023年陆续出试运行进入运营期后固定资产折旧及项目运营成本增加；导致公司上半年归母净利润较去年同期有所下滑。上半年