西南证券：容百科技（688005）-2021年年报点评：前驱体业务扭亏为盈，深度绑定上下游增强业绩确定性

容百科技(688005)事件：公司发布2021年年报，2021年全年实现营业收入102.59亿元，同比增长170.36%；实现归母净利润9.11亿元，同比增长327.59%；实现扣非归母净利润8.08亿元，同比增长404.73%。2021年单四季度实现营业收入40.08亿元，同比增长176.62%，环比增长50.73%；实现归母净利润3.62亿元，同比增长263.81%，环比增长58.77%；实现扣非归母净利润3.39亿元，同比增长380.87%，环比增长65.37%。业绩略超预期。21Q4量价齐升，2022年销售持续向好。公司客户需求持续旺盛，一体化进程稳步推进，正极业务于21Q4实现量利齐升。经测算，公司21Q4出货量约1.9万吨，环比增长约36%，对应单吨净利润1.8万元/吨，环比增长约25%。电池联盟数据显示，2022年1~2月我国三元锂电池产量22.5GWh，同比增长88%，较2021年11~12月环比仍呈现一定增长。我们预计22Q1公司开工情况随行业环比向好，实现正极材料销售2.2~2.3万吨。同时，受上游镍、钴、锂价格涨价影响，价格传导相对滞后，单吨净利润承压，中性预期单