开源证券：神火股份（000933）-公司年报点评报告：煤铝双主业高景气，业绩有望受益量价齐升

神火股份(000933)煤铝双主业高景气，业绩有望受益量价齐升。维持“买入”评级公司发布年报，2021年实现营业收入344.5亿元，同比增长83.2%；归母净利润32.3亿元，同比增长803%；扣非后归母净利润34.9亿元，同比增长3904%。2021Q4单季归母净利润9.35亿元，环比增长11.8%。2021年煤铝双主业高景气带动全年业绩高增，全年及Q4单季业绩略高于此前业绩预告。公司全年计提大额信用/资产减值拖累（7.42/28.45亿元）对业绩形成一定拖累。不考虑减值因素，公司总毛利实现同比增长204%，可见煤铝业绩弹性均大幅释放。考虑到煤铝价格中枢均实现上移，云南水电铝全面投产在即，公司高盈利有望持续。我们维持2022-2023年预测，新增2024年预测，预计2022-2024年归母净利润55.1/60.1/62.6亿元，同比70.4%/9.0%/4.3%；EPS为2.45/2.67/2.78元，对应当前股价PE为6.0/5.5/5.3倍。维持“买入”评级。煤铝均量价齐升，业绩弹性大幅释放电解铝业务：云南铝陆续放量，铝价高涨成本可控。2021年电解铝产/销量为140.7/141