光大证券：玉禾田（300815）-2021年年报点评：补贴取消后盈利能力回归正常水平，积极拓展垃圾分类业务

玉禾田(300815)事件：公司发布2021年年度报告，2021年实现营业收入48.34亿元，同比增长12.01%；实现归母净利润4.73亿元，同比下降25.12%。2019-2021年毛利率分别为21.6%、29.7%、22.7%，2021年度新冠疫情政策优惠全面取消，公司盈利能力恢复正常水平。补贴取消背景下两大业务规模稳健增长，市政环卫为主要业绩驱动力。公司两大业务板块稳健增长，市政环卫板块新签合同总金额约36.8亿元，截至2021年12月31日止，在手合同总金额367.25亿元，待执行合同金额270.62亿元；2021年营业收入37.59亿元，同比增长11.52%，毛利率26.17%。物业清洁板块新签合同总金额约13.44亿元，截至2021年12月31日止，在手合同总金额16.79亿元，待执行合同金额9.40亿元；2021年营业收入10.71亿元，同比增长14.98%，毛利率10.27%。公司业务覆盖面广，依托市占率优势中标多项优质项目。市政环卫板块覆盖全国26个省级行政区域，中标滨城区城市管理市场化项目等多个城市公共服务项目。公司为博鳌亚洲论坛、首届中国消博会、中阿博览会等国际