光大证券：神火股份（000933）-2021年年报点评：ROE创2009年以来新高，煤、铝板块业绩有望继续高增长

神火股份(000933)事件：公司于3月28日晚发布2021年年报，实现营收344.5亿元，同比增长83%；归属于上市公司股东净利润32.3亿元，同比增长802.6%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益净利润34.9亿元，同比增长3903.9%。拟每10股派现金红利4.5元（含税）。点评：业绩与快报基本一致，煤炭、电解铝量价齐升。煤炭板块收入77亿元，同比+97%；毛利率49.1%，同比+30.8个百分点。电解铝板块收入236亿元，同比+95%；毛利率35.1%，同比+11.4个百分点。业绩大增源于电解铝和煤炭的量价齐升，1）量：电解铝销量141.8万吨，同比+40.6万吨，增长源于云南神火投产；煤炭销量654.5万吨，同比+80万吨。2）价：2021年电解铝产品均价16628元/吨，同比+39%；煤炭产品均价1177元/吨，同比+73%。资产减值拖累业绩，经营性现金流创历史新高、ROE创2009年以来新高。2021年公司计提资产减值损失28.45亿元和信用减值损失7.42亿元，合计计提金额35.87亿元，主要系大磨岭煤矿采矿权计提资产减值准备，子公司神火发电、神火铁运、汇源铝业重整债