开源证券：惠同新材（920751）-北交所首次覆盖报告：金属纤维“小巨人”高端领域突破，并购保定三源拓展伪装材料业务

惠同新材(920751) 看点：金属纤维“小巨人”并购保定三源，并表后有望提升惠同新材业绩 金属纤维“小巨人”惠同新材2026年5月公告并购保定三源，2026年7月完成工商变更登记，有望利用其客户资源打破国外竞争对手在汽车玻璃用高端纯金属织物市场的垄断，实现国产替代。保定三源是我国卫星发射、神舟1号至14号、天宫一号、嫦娥工程等参研参试人员特种防静电、防电磁辐射面料的供应商，正新建新型伪装材料和航空航天用特种防静电、防电磁辐射面料生产线、国内首条纯金属纤维纺织制品生产线、国内首条纯金属纤维过滤毡生产线等预计2027年投产。此外，其经审计的2025年期末资产总额、资产净额及2025年营收占惠同新材2025年度相关指标的比例分别为47.43%、41.58%、49.02%，并表后有望提升惠同新材业绩。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润0.54/0.75/0.88亿元，当前股价对应PE分别为26.2/18.7/16.0倍，首次覆盖给予“增持”评级。 公司是国家级专精特新重点“小巨人，拓展金属纤维在氢能源领域的应用 惠同新材是国家级专精特新重点“小巨人”企业，公司研发与创新团队延续了