东吴证券：天力复合（920576）-2026年半年报点评：下游需求下滑致公司业绩承压，持续加大新领域及新市场布局

天力复合(920576) 投资要点 事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营收1.86亿元，同比-27.66%，实现归母净利润317.3万元，同比-78.95%。2026Q2实现营收0.84亿元，同比-31.82%，环比-18.56%，实现归母净利润165万元，同比-70.69%，环比+8.76%。 受化工需求下滑影响营收短期承压，境外市场拓展取得突破：2026H1钛金属复合材料/其他金属复合材料营收分别为1.26亿元/0.57亿元，同比-5.56%/-53.70%，2026H1毛利率17.67%/19.00%，同比+2.98个百分点/+2.94个百分点。2026H1境内/境外营收分别为1.82亿元/0.046亿元，同比-28.49%/+32.51%，2026H1毛利率17.85%/22.88%，同比+2.75个百分点/-9.17个百分点。主要系受化工等行业供给侧结构性过剩及产能出清等因素影响，公司面临较大的市场竞争压力，产品销售承压，其中其他金属复合材料收入变化主要是海洋工程订单减少，新项目尚未启动，境外营业收入受外贸新市场开发取得进展，订单同比有所增加，境外毛利率方面