华西证券：博腾股份（300363）-主业呈现高速兑现，22Q1盈利能力显著提升

博腾股份(300363)事件概述公司公告2021年报以及2022年一季度业绩预告：2021年全年实现营业收入31.05亿元，同比增长49.87%、归母净利润为5.24亿元，同比增长61.49%、扣非净利润为5.03亿元，同比增长74.42%。2022年一季度实现营业收入13.57~14.66亿元，同比增长150%~170%、归母净利润3.26~3.44亿元，同比增长270%~290%、扣非净利润3.24~3.39亿元，同比增长330%~350%。分析判断主业呈现高速兑现，22Q1盈利能力显著提升公司2021Q4、2022Q1营业收入分别为10.75亿元、13.57~14.66亿元，分别同比增长为84.2%、150.0%~170.0%，业绩增速有显著加快的趋势，我们主要受以下几个因素的影响：重大合同订单的持续兑现、供给端能力持续提升（员工数量、生产产能、实验室面积）、管线覆盖逐渐完善。公司2022年Q1归母净利率（中位数）为23.7%，相对2021Q1的16.2%呈现大幅提升的趋势，我们判断主要受两个因素影响即新冠相关业务高净利率、以及整体产能利用率提升带来的净利率提升。考虑到重大合同订