光大证券：同仁堂（600085）-2021年年报点评：业绩提速换挡，深化改革动能强劲

同仁堂(600085)事件：公司发布2021年年度报告，实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为146.03/12.27/12.09亿元，同比+13.86%/19.00%/19.52%；经营性净现金流34.26亿元，同比增长57.56%；EPS0.895元。拟向公司全体股东每10股派发现金红利2.9元（含税），股利支付率为32.40%。业绩符合市场预期。点评：大品种战略+营销渠道改革，推动“十四五”开局红：2021Q4营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为39.20/3.07/3.00亿元，同比+3.90%/-2.86%/-2.35%，增长放缓估计与2020Q4高基数和年底控货提价有关，全年营收和净利润表现出色。分业务看，2021年医药工业和商业分别实现营收88.76亿元（同比+15.99%）、82.41亿元（同比+12.64%），加速增长得益于公司持续深化营销改革，全面推进不饱和营销，优化渠道布局，加大市场管控。公司深入贯彻大品种战略，2021年前五大产品营收合计41.16亿元，同比增长15.41%，占医药工业营收46.37%。子公司经营企稳恢复，商业零售版块业绩亮眼：2021