东吴证券：密尔克卫（603713）-2021年年报点评：归母净利润+49.7%，交易业务突飞猛进

密尔克卫(603713)业绩简评2022年3月24日，公司发布2021年年度报告。2021年全年，公司实现收入86.45亿元，同比+152.3%；归母净利润4.32亿元，同比+49.7%；扣除政府补助等项目后的扣非净利润为4.11亿元，同比+50.6%；归母净利润及扣非净利润均接近业绩预告上限。公司经营活动净现金流为2.03亿元，同比-40.2%，主要由于应收/预付等科目的增长所致。经营分析2021Q4，密尔克卫实现收入26.95亿元，同比+158.9%；归母净利润1.30亿元，同比+68.9%；扣非净利润1.24亿元，同比+81.5%。业务结构变化使公司的利润率、费用率均大幅下降：2021年密尔克卫毛利率/销售净利率为10.26%/5.04%，同比-6.45/-3.41pct；销售/管理/研发费用率为1.08%/2.29%/0.33%，同比-0.34/-1.46/-0.42pct。2021年公司通过“零元素”工业品电商平台大力推进“物贸一体化”战略，取得了突破性进展。交易业务板块的费用率、利润率均相对较低，因此拉低了公司整体的利润率与费用率。物流板块稳健发展：2021年公司物流板块实