开源证券：良品铺子（603719）-中小盘信息更新：2021年Q4营收增长提速，盈利能力改善可期

良品铺子(603719)Q4营收增长环比提速，利润端短期承压公司发布2021年年报，2021年全年实现营业收入93.24亿元（+18.11%），归母净利润2.82亿元（-18.06%）。其中2021Q4实现营业收入27.55亿，同比增长16.53%，环比增长28.27%，归母净利润-0.34亿元（-142.17%），首季度亏损。Q4公司收入增长进一步提速，但公司在面对原料价格上涨、疫情多点散发等因素的影响下优化经营策略，使得促销费用和仓储费用大幅增加，导致利润端短期承压。考虑疫情反复影响线下开店和客流以及线上流量规则变化，我们下调公司2022-2023年归母净利润预计分别至3.72（-1.88）/4.73（-2.12）亿元，新增2024年归母净利润预计6.11亿元，对应EPS分别为0.93/1.18/1.52元，当前股价对应2022-2024年的PE分别为30.2/23.8/18.4倍，估值处于合理水平，维持“买入”评级。产品创新与渠道拓展双轮驱动，营业收入稳步增长产品端，2021年上新SKU565个，年末全渠道SKU高达1555个。公司聚焦核心品类研发，在儿童零食、节令礼盒等细分市场