光大证券：瑞芯微（603893）-系列跟踪报告之一：旗舰芯片有望放量，产品矩阵形成规模

瑞芯微(603893)事件：公司发布2021年年报，营业收入27.2亿元，同比增长45.90%；归母净利润6.0亿元，同比增长88.07%；扣非归母净利润4.46亿元，同比增长63.91%。公司4Q21营业收入6.62亿元，同比增长3.71%；归母净利润1.94亿元，同比增长47.74%；扣非归母净利润1.01亿元，同比下降3.16%。点评：整体业绩亮眼，产能紧张影响盈利能力：公司营业收入在2019-2021年的三年内取得29%的年复合增长，公司净利润同期实现46%的年复合增长。公司2021年取得优秀业绩，但是持续全年的晶圆产能紧缺也限制了公司业绩的增长幅度，公司某主力供应商2021年全年只能提供过往三年平均产能的70%，影响公司盈利能力。公司部分主销产品仅能满足50%的客户订单，严重供不应求。晶圆代工需求旺盛也导致代工价格上涨，而公司产品涨幅理性，维持了40%左右的毛利率，以保证长期合作共赢的良性客户生态关系。公司预计2022年产能紧张情况将有所松解，同时公司在22nm、14nm/12nm、8nm/7nm等主要工艺制程均衡规划布局，产能影响将逐渐消除，盈利能力恢复，业绩有望持续高速增