华鑫证券：美畅股份（300861）-光伏金刚线龙头，产能扩张叠加持续降本

美畅股份(300861)全球金刚线龙头，专注技术提升杨凌美畅新材料专注于硅片切割领域，目前金刚线市占率在50%以上。公司近几年产能扩张迅速，工艺与技术领先带来较高毛利率，同时上下游延伸将进一步降低公司成本，预计公司在盈利能力稳固的同时营收继续保持高增。细线化带来行业超额需求，价格下降空间有限需求：光伏目前景气度较高，乐观情况下，2022-2025年，全球光伏年均新增装机将达到240-330GW。2022与2023年用于硅片切割的金刚线需求量分别为1.3亿公里与1.6亿公里。供给：根据已经上市的金刚线企业规划产能测算，行业有效产能较2021年提升超过100%。从产能释放的节奏来看，大部分产能将于2022年年中之前投产。价格：金刚线近期价格降幅趋缓。由于行业成本曲线陡峭，尾部企业较龙头毛利率差距较大，价格下降之后尾部厂商会失去扩产动力，因此我们认为未来价格幅度有限。美畅主导产业链降本，技术革新难撼龙头地位公司扩产速度较快：产能从2020年底的3500万公里已经提升到2021年底的7000万公里。预计到2022年底，产能将达到12,500万公里。毛利率始终大幅领先行业平均水平：主要依靠产业链