光大证券：云铝股份（000807）-2021年年报点评：2021年业绩受限电和资产减值拖累，2022年业绩仍值得期待

云铝股份(000807)事件：公司3月21日晚发布2021年年报，2021年实现营收416.7亿元，同比增长41%；归母净利润33.2亿元，同比增长268%；扣非后归母净利润33.1亿元，同比增长330%。点评：限电及能耗双控影响产能释放，电解铝产量同比下降4%。受益于铝价上行，2021年公司盈利能力提升明显，综合毛利率20.4%，同比增长6.2个百分点。1）电解铝板块收入191亿元，同比增长15.5%；毛利率25.7%，同比增长9.5个百分点；原铝产量230万吨，同比下降4%，主要系2021年云南省限电及能耗双控政策影响。2）铝加工板块收入220.9亿元，同比增长76%；铝合金及铝加工产品产量124.2万吨，同比增长25%；毛利率16.2%，同比增长4.4个百分点。资产减值合计19.85亿元，拖累业绩增速。公司2021年计提资产减值损失合计19.85亿元，占公司归母净利润比例为59.8%，主要是对闲置及低效无效资产计提。包括固定资产减值损失16.98亿元，无形资产减值损失2.34亿元，在建工程减值损失3886万元，存货减值损失1393万元。ROE升至2008年以来高点，资产负债率降至