国海证券：天山股份（000877）-2021年报点评：营收增长盈利稳定，重组铸就“新天山”

天山股份(000877)事件:天山股份发布2021年报：实现营业收入1,699.79亿元，同增4.83%；归母净利润125.3亿元，同减3.53%；扣非归母净利润49.48亿元，同增248.02%。投资要点：重组完成，公司资产、产能规模大幅提升，营收同增4.83%，盈利能力基本稳定。2021年因重大资产重组，公司资产规模、产能规模显著增加，经营业绩较上年同期重组调整前大幅增加。公司全年实现营业收入1,699.79亿元，较调整后同增4.83%。公司归母净利较上年同期重组调整前大幅增加，主因非经常性损益增加；同时国内煤炭价格上涨幅度较大，公司通过多种方式降低吨熟料煤耗，成本上涨幅度相对可控，全年归母净利润125.30亿元，较上年同期仅小幅下降3.53%。重组后公司成为全球最大水泥公司和商混公司，规模效应与盈利能力显著提升，将迈入跨越式发展阶段，且未来三年分红率不低于50%。报告期内公司收购中联水泥100%股权、南方水泥99.9274%股权、西南水泥95.7166%股权及中材水泥100%股权，成立“新天山水泥”（正在申请更名中）。重组完成后，公司成为目前全球最大水泥公司、商混公司，资产规模及