光大证券：马钢股份（600808）-首次覆盖报告：高弹性、高股息、高业绩保障，中期投资价值显现

马钢股份(600808)公司是安徽省最大工业企业，2021年钢材产量创历史新高。马钢股份是安徽省最大的工业企业，是我国特大型钢铁联合企业之一。2021年公司钢材产量达到2045万吨，创历史新高水平，其中长材板材产品占比均衡，预计板材产量占比47%，长材产量占比52%。特钢产品聚焦轨道、汽车、能源、高端制造四大领域需求，产品结构将持续优化。马钢轨道交通用特殊钢稳居国内第一品牌，能源用特殊钢进入国内第一梯队，汽车用特殊钢已实现全品种系列覆盖。公司重型H型钢产品逐步实现进口替代，轮轴钢产品（我们预计2021年产量占比为1%，毛利占比5%）中的车轮产品在国内市场（2020年）占有率约28.6%；硅钢产品已具备低中高牌号全覆盖的能力，2020年国内产量市占率约为4.3%，生产中高牌号产品比例接近50%。2021年11月公司320万吨/年新特钢项目正式开工建设，产品结构进一步优化，公司预计2025年优特钢产品在国内市占率将达到12%以上。钢铁业减产预期增强，建议关注高弹性标的。从中短期来看，国内改善铁矿石供求关系的举措还有赖于压降钢铁产量，铁矿石价格在2021年7月达到224美元/吨的历史高位，随